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低库存支撑 锌价或将进一步抬升

  • 作者:网站编辑
  • 发布时间:2017-10-13 09:38
  • 来源:整合自期货日报、安泰科
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  国庆节后,在伦锌的带领下,沪锌再次刷新年内高点,主力合约摸高26935元/吨。一直以来,我们都强调极度低库存所带来的极端行情,而对于未来数月的逻辑依然如此,供不应求的现状已普遍被市场所接受,而此时市场博弈的焦点演变为现有库存是否能够撑到远期供应大幅回归,即价格表达现有库存的紧张程度。

  精锌供应偏紧

  10月11日,国际锌研究小组周三公布的数据显示,8月全球锌市供应短缺量扩大至3.96万吨,7月修正后为短缺2.32万吨。

  铅锌研究小组表示,截至8月底的精炼锌总库存降至110万吨,低于7月底的113万吨。

  国内方面,据安泰科对国内47家冶炼厂(锌锭总产能611万吨)锌产量的统计结果来看,1-9月份上述企业锌及锌合金总产量为343.5万吨,同比下降2.5%。其中9月份锌产量为39.8万吨,同比下降4.5%,较8月份环比增加2.5万吨,日均产量环比增加10.4%。修正后的1-8月份总产量为303.7万吨,同比下降2.3%。

  锌精恢复不及预期

  随着锌价的高企,市场预期境内外矿山具有较高的复产积极性。然而,精矿增量并不及市场预期的顺利,尤以境内最为明显。今年连续不断的环保检查与督察,令国内各省,诸如四川、福建、广西等地锌精矿生产受到明显扰动,致使国内锌精矿产量甚至不及去年水平。精矿增量不及预期,加上去年全球范围内锌精矿库存基本已被消化殆尽,从而限制了今年冶炼的产出。

  上半年,由于境内冶炼厂出现集中且连续检修,使得市场对精矿需求阶段性下降,加工费有所上调。但自三季度起,国内冶炼厂集中复产以及冬储原料采购,锌精矿需求量骤起,令加工费立马下调,近期更有甚至进口矿报价低至20—25美元/吨,重新回到2016年最紧张时刻的报价

  消费增长良好

  今年前三季度,国内冶炼厂出现频繁检修。数据显示,1—8月锌锭累计产量为395.7万吨,同比下降4.6%;国内累计消费增速为1.5%,明显的供需增速不匹配令国内连续去库存,并且率先出现十年以来的低位库存水平。中国境内短缺刺激境外库存大量输入中国的货物流,从而使得境外同时进行去库存,根据库存/消费数据匡算,目前全球可用库存仅有3个消费周左右。

  参考历史行情,库存最低时的2006年段,报告库存最低达到2.5个消费周,而当时伦锌价格高至3700美元/吨之上。目前,我国进入消费旺季,虽然采暖季华北及周边地区环保严控将拖累锌消费,但在供需缺口被证伪之前,锌市还将继续处于去库存进程之中,在极低库存的矛盾激化下,锌价将出现更为激烈的走势

  总体来看,随着消费的平稳增长,全球范围内去库存还将持续,而低库存不仅带来绝对价格的激烈走势,还将支撑基差结构始终维持近高远低结构。预计沪锌主力合约1712将进一步上行,运行重心推高至25500—28000元/吨一线。此外,由于境内外均处于低库存的阶段,因而LME和国内都将维持近高远低的结构。

 



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